LPR改革一周年：引导贷款利率持续下行

全国银行间同业拆借中心20日公布数据显示，新一期1年期LPR（贷款市场报价利率）为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均与上一期持平。央行改革完善LPR形成机制已有一年时间。专家表示，LPR改革成效持续显现，已成为银行贷款利率定价的主要参考，货币政策传导渠道有效疏通。未来需继续深入推进LPR改革，引导贷款利率持续下行。

改革卓有成效

2019年8月，为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，央行决定改革完善LPR形成机制。当月20日，LPR改革后的首次报价出炉。当期报价为，1年期LPR报4.25%，5年期以上LPR报4.85%。截至目前，LPR改革走过完整的一年，两个期限品种较一年前分别下行40个基点和20个基点。

这一年间，LPR改革卓有成效。2020年第二季度中国货币政策执行报告指出，原有的贷款利率隐性下限被完全打破，货币政策传导渠道有效疏通，“MLF利率→LPR→贷款利率”的利率传导机制已得到充分体现。同时，LPR改革也有效地推动了存款利率市场化。

央行日前强调，要推动LPR改革，于8月底基本完成存量浮动利率贷款定价基准转换工作，疏通货币政策传导机制，用改革的办法推动综合融资成本明显下降。

点差有望收窄

需注意的是，LPR报价不变，并不意味着实际贷款利率也保持不变。谈及近几期LPR持续保持稳定，东方金诚首席宏观分析师王青表示，随着国内经济较快修复，总量型货币政策不再进一步加码，此前连续的政策性降息已告一段落，当前货币政策更加注重在稳增长与防风险之间把握平衡。

王青认为，未来1年期LPR与1年期MLF利率之间的点差有望收窄。未来在监管和资产收益的双重压力下，银行有继续下调包括各类存款利率在内的负债端利率的动力，并且伴随市场短期和中期利率陆续回升至相应政策利率附近，市场利率进一步上升的空间基本封闭。未来点差收窄，一方面体现为LPR报价市场化深入推进，另一方面也将引导企业贷款利率顺利下行。

民生银行(5.59 -0.71%,诊股)首席研究员温彬认为，下一阶段，货币政策将继续通过公开市场操作、MLF操作等，调节市场所需的流动性。在降准、降息概率降低的同时，发挥结构性直达货币政策工具的作用，对仍处于困难之中的制造业、中小微企业等实体经济的薄弱环节进行精准滴灌。

LPR按兵不动 涉房融资料精准施策

最新1年期LPR和5年期以上LPR依然“原地踏步”，连续4个月维持不变。近期有消息称部分房企融资将面临更加严格的限制。对此，多位分析人士指出，预计涉房融资将在大体稳定的前提下，精准控制资金流向，严防风险，从而促进房地产行业稳定发展。

房贷价稳额度足

由于8月31日是存量房贷利率“换锚”的最后期限，因此，最新一期LPR报价备受关注。六大行此前均已发布相关公告，对于符合转换条件但尚未办理转换的，明确了批量转换LPR的规则。

央行改革完善LPR形成机制已有一年时间，期间房贷利率参考的5年期以上LPR经历了3次下调，共计下调20个基点。受此影响，多地房贷利率也都下调，信贷成本有所降低。

业内人士认为，未来1年期LPR仍有下降的空间，但对于中长期LPR走势，则难以判断。

中国民生银行首席研究员温彬认为，中长期LPR走势受到经济形势、通胀水平、就业情况、国际收支状况等多因素影响，目前难以预测。

贝壳研究院首席市场分析师许小乐也指出，中长期LPR走势难确定，故对于存量浮动利率贷款在采取固定利率与参照LPR定价的选择上，贷款者应根据自身对于风险的偏好情况及当前房贷情况做出判断。

有房产中介对记者表示，此前在特殊时期申请到7折、8折房贷利率的客户，由于其执行的房贷利率显著低于目前“LPR+点数”模式下的定价，可以考虑不选择转换LPR。

除了房贷成本保持稳定，记者了解到，目前各大城市房贷额度充足，银行发放房贷速度普遍要快于去年。多位银行信贷人士表示，目前银行房贷额度充裕，一般房本送抵后5天即可批贷，批贷后2-3周内即可放款。

在保证刚性住房信贷需求的同时，近期北京多家银行也加强了房屋二抵贷业务的审批，加强资金流向监管。

所谓房屋二抵贷，指的是将尚未还清按揭贷款的房子，再一次拿去抵押申请经营贷，一般可以贷到的额度是房屋的评估价乘以一个折扣，再减去剩余未还清的按揭金额。由于北京的房价整体较高，房屋二抵仍能够贷出不少资金，同时在目前信贷资源整体倾向中小企业的情况下，不排除这类贷款能拿到更低的利息。

北京某股份制银行业务经理对记者表示，银行收紧房屋二抵贷业务，主要是为了避免部分资金流入楼市和股市。

房企多渠道融资

房企融资方面，针对近期关于房企融资或有硬性标准约束等消息，记者询问了多位地产界人士，这些人士均表示所属公司并未接到相关通知，目前企业融资一切正常。有业内人士分析，不排除是部分激进的公司存在被窗口指导的可能性。去年年底至今，房企融资渠道顺畅，成本不断降低，不排除未来政策会出现调整。但前述人士指出，在目前流传的标准下，预计半数以上的上市房企融资都会受到限制，因此这些政策暂时还不会全面铺开。

中原地产研究中心统计数据显示，8月中上旬，房地产行业信用债发行规模高达261亿元，在历史同期处于高位。今年以来，房企累计已经发行债券811只，合计融资额高达6242亿元。

据记者不完全统计，8月18日至8月20日，至少有7家上市房企发布公告，拟发债募集资金，其中不乏一季度末资产负债率较高的房企。

中原地产首席分析师张大伟分析认为，近期房企融资依然在井喷。首先，随着海外疫情有所缓解和国内房地产市场的平稳运行，融资窗口打开，近期有多家房企发行美元债及票据。其次，从整体数据看，境内融资仍是最主要渠道，7月单月房企融资超过700亿元，而且呈现利率降低、数量增加的趋势。最后，房企仍在通过一切融资手段，尽量大额度融资。

张大伟指出，企业间融资成本分化严重，部分企业融资成本低于6%，而也有企业融资成本超过13%。整体看，房地产行业资金紧张。大部分房企为了应对未来可能的市场变化，加快储备资金。对于杠杆率比较高的企业来说，最近融资压力则有所增加，预计未来这些企业将通过加快回款、分拆资产上市等方式缓解融资压力。

本文来源：中国证券报 责任编辑：江佳玉_wh09